“已经崩盘了”！Labubu黄牛价腰斩

炙手可热的Labubu大(dà)补货，黄牛价要跌了！

6月18日下午，泡泡玛特官方商城小程序多次弹出了相关商品的补货通知。晚间，许多消费者在社交平台表示抢到了一直(yìzhí)断货的Labubu3.0系列(xìliè)。部分(bùfèn)消费者还表示，感觉此次补货的数量和(hé)次数比往期的都多。

网友发帖称抢到labubu，图：社交媒体(méitǐ)

据澎湃新闻报道，一位泡泡玛特内部知情人(rén)士表示，近期Labubu在全球收获了超高热度，也(yě)注意到了不少影响(yǐngxiǎng)消费者购物体验(tǐyàn)的不良行为，因此进行了发售环节的优化，正式开启线上预售，让更多人能够买到。

此前有知情人士表示，暴涨的需求让玛特(mǎtè)内部(nèibù)感受到巨大的压力，泡泡玛特从春节开始就紧急找工人复工，扩充产能，但市场需求(shìchǎngxūqiú)远超供应链的反应速度。上述人士说：“对品牌来说，是甜蜜的烦恼吧，把缝纫机都(dōu)踩冒烟了也跟不上需求。”

据某潮玩(wán)二手交易软件的数据，Labubu3.0盲盒价格普遍下跌约50%，整盒（含6个盲盒）回收价从(cóng)补货前的1500—2800元大幅跌至(diēzhì)650—800元，部分隐藏款如(rú)“本我”价格从4607元跌至2851元，跌幅超38%。

在黄牛群中，Labubu3.0系列价格(jiàgé)也下探，大家普遍出价(chūjià)在650元至800元收一端（6个盲盒），也有卖家出价1200元出自己手中抢来的预售，但无人响应(xiǎngyìng)，群内有人接话说：“已经崩盘了(le)，700元至800元可收。”市场呈现恐慌性抛售。

对此，不少网友评论称：“看到黄牛亏本，比我赚钱还开心(kāixīn)。”

labubu 3.0黄牛回收价格(jiàgé)回落，图：澎湃新闻

泡泡玛特是(shì)茅台，还是又一个郁金香？

当以(dāngyǐ)(yǐ)开云集团为代表的老牌奢侈品估值缩水，白酒股萎靡不振，泡泡玛特却以两年翻10倍的速度成长(chéngzhǎng)着。6月(yuè)12日，泡泡玛特股价冲击历史新高，动态市盈率已超过104倍，远高于贵州茅台目前的20倍估值。

如此热度下，一些基金(jījīn)经理选择(xuǎnzé)“抛弃”茅台、转战泡泡玛特，例如景顺长城基金农冰立、南方基金史博、汇添富基金胡昕炜(húxīnwěi)等。截至2025年一季度末，公募市场共有(gòngyǒu)207只基金投资泡泡玛特，相比一年前增加171只。

本周泡泡(pàopào)玛特（09992.HK）开始(kāishǐ)调整，6月19日再次跌超5%。

跌宕起伏的股价表现，实际上是资本市场对泡泡(pàopào)玛特(mǎtè)复杂感情的投射。

百亿私募仁桥资产就在月度观点中直言，“泡泡、老铺、蜜雪已成为了新消费或者‘悦己消费’的代表，近一年来股价涨幅巨大，应该是表现最好的子行业。当前(dāngqián)阶段(jiēduàn)，我们相信新消费整体是过热的，股价存在明显(míngxiǎn)的泡沫。其实任何泡沫的产生都源于无可置疑的合理性(hélǐxìng)。”

该(gāi)机构指出，在一众消费品普遍疲弱的当下，这些公司(gōngsī)的逆势增长会显得弥足珍贵，自然会得到资金的青睐，而随着基本面和股价的相互验证，趋势的力量开始显现，并最终走向泡沫化(pàomòhuà)。

粤开证券研报则认为，尽管泡泡玛特凭借优质的IP、强大的品牌影响力和(hé)不断拓展的市场份额(shìchǎngfèné)，具备一定的价值支撑，但过高的估值仍可能使其面临回调风险(fēngxiǎn)。

至少目前(mùqián)来看，机构的判断是一致的——即使泡泡玛特不是泡泡，也已经处在泡沫破裂的边缘。对于投资者而言(éryán)，最好是静观其变。

在外部市场，泡泡玛特的(de)问题更加(gèngjiā)棘手——造假高仿产品和黄牛炒作已经蔚然成风，因而脱粉的消费者比比皆是。

因为并无较高技术壁垒，泡泡玛特高(tègāo)仿产品造假成本(chéngběn)很低，目前市场上的“高版”产品不但在外形上与原版没有太大(dà)差异，甚至还带有同款防伪标识，让人难分真假。有厂商透露，一个“高版”Labubu的仿造品成本仅需(xū)十元。

在二手平台上(shàng)，就有不少商家在商品描述中暗示自家工厂就是泡泡玛特的代工厂(dàigōngchǎng)，以此吸引消费者(xiāofèizhě)下单。而另一边，正版Labubu依旧一娃难求。

围绕泡泡玛特(mǎtè)生出的二级市场，劣币驱逐良币现象越演愈烈，加速消耗着粉丝们(men)的热情与信任。泡泡玛特作为一个(yígè)新产业的开创者和造势者，走出的每一步都需要自己去探索。

Labubu黄牛价“崩盘”，你有什么看法(kànfǎ)？

来 源 | 21财经客户端(kèhùduān)综合自21世纪经济报道（刘婧汐(liújìngxī)）、澎湃新闻